订单执行政策

1. 政策目的

根据《欧盟金融工具市场法规2》(MiFID 2),我们必须制订订单执行政策,并采取一切充分措施为了代表客户获取最佳结果(最佳执行)。该订单执行政策规定我们在为您执行订单时,履行最佳执行义务的方式。除双方合同另行规定的特定监管义务以外,该政策未规定任何超出此类监管义务的受托责任。

我们的订单执行政策即适用于执行来自于客户对我们提供的的金融工具的交易订单,这些金融工具包括(但不限于)货币对(外汇)差价合约、指数、商品、期货、股份、碎股(小于一股)、股票以及现金交割的证券和交易所交易基金(ETF)。

根据您可能向我们发出的任何特定指示,我们将考虑以下所列的执行因素,采取一切充分措施为了为我们的客户获取尽可能佳的结果。

我们将依据自身的商业判断力和经验,根据可供利用的市场信息并考虑到以下所述的执行因素,确定执行因素的相对重要性。当公司与客户就报价基准的请求进行接触时,最佳执行的应用取决于客户是否“合法依赖于“公司来保护其本人在定价和交易的其他要素(如执行和交割的速度和可能性)方面的权益,这些要素可能会受到公司执行订单时所做选择的影响。最佳执行的构成要素会根据订单情况以及客户的偏好而有所不同。

2. 执行因素

将考虑的执行因素包括: 价格;成本;速度;执行和结算的可能性;规模;性质或与订单执行有关的任何其他考虑。

价格: 就本公司所提供的金融工具,我们将报两个价格:一个较高的买价(ASK)让客户可买入(多头),和一个较低的卖价(BID)让客户可卖出(空头)。本公司所提供的价格作为基础资产的参考价格。本公司从外面第三方的提供商得到价格。公司所提供的价格可在其交易平台上查看。价格尽可能常更新,但却其受技术及通信连接的限制。为了确保得到的价格保留竞争优势,本公司日常审度其外面第三方的参考资源。当价格得到您所设置的定单价,譬如止损单、获利单、移动止损单、市场单、止限/止损单该定单及时被执行。然而在一定的条件下有可能该定单(止损单、获利单、移动止损单、市场单、止限/止损单)无法按客户设置的价格被执行。这种情况下本公司有权按第一收到的价格执行定单。此情况可能发生于价格大波动性而导致在一个交易时段之内价格上升或下跌到相关交易所的固定停交易或受交易限制的地位的情况。此情况还可能在波动性低时发生,低流动性有可能发生于开收盘时间。如果交易受到监管的交易场所之外(如碎股交易)执行,订单将以不低于参考交易所的参考价格成交。将只为交易所内具有充足流动性的股票提供交易碎股的便利,以确保买入价/卖出价之间的差价与主要的上市交易所可比或更优。

成本: 我们的手续费可以以增高标价或减低标价显示(主要定单价格和客户定单执行价格之间的差额)。本公司大数价格已包括我们的点差,因此对客户不会衍生额外手续费或佣金。或者,公司可能会要收取手续费或手续费加增高标价或减低标价。在决定最好执行价格时本公司的手续费不会予以考虑。有可能客户将要支付费用,其数目在公司的网站上显示。费用会以总值的百分比或以固定金额收取。每天本公司将会对您的未结头寸收取或支付利息互换(SWAP)。为了实现定价的透明度,在执行客户订单时,Trading 212 UK Limited并不会为将客户订单发送到特定交易或执行场所而收取任何报酬、折扣或非货币利益,这将违反欧盟《金融工具市场指令》第2版(MiFID II)关于任何利益冲突或奖励费的要求。然而,当且仅当奖励旨在提升向客户提供相关服务的质量,且不违反公司根据客户的最佳利益所需尽的诚实、公平、专业行事的义务时,才可以收取一定金额的此类奖励费。

执行速度: 本公司受到技术及通信连接的限制随时高度重视客户定单的快速执行事宜。执行的速度可能受到一些因素的影响,譬如网路连接不佳或任何其他的可影响客户定单执行的与本公司伺服器的链接和平台 。在交易所外执行的订单将在 Trading 212 Group 的服务器上使用专有软件完成交易。

执行的可能性: 本公司高度重视此项目,当执行客户的定单。但却在一些情况下可能不能执行定单,譬如(但不限于)以下情况:新闻时段、交易时段的开始、波动性高的市场,当价格可能有较大的上涨或下跌的行动或离远报价、价格有急剧行动、当该报价就特定的数量有不足的流动性并无法执行。这种情况下本公司有权 拒绝任何类型的定单或向客户提出该定单新的价格。只有在保证执行的情况下,或者交易规模超出我们的执行经纪人所能接受的参数时,在规定的交易场所之外成交的订单才会被发送。相比在交易所交易全部股票,结算风险较高,但交易对手风险是碎股的重要部分。Trading 212 UK 每年对其姐妹公司进行尽职调查,并作为集团成员了解其资本状况。因此,公司非常清楚违约的可能性。

结算的可能性: 当一个定单被执行,本公司将直接进行其结算。

定单的数量: 本网站上将发布其所有金融工具的定单最低数量。本公司有权更改保证金要求,当账户的余额超越一定的水平,如本网站所发布。

场影响: 经济数据及传闻可能快速影响本公司获取报价的基础工具/产品的价格。本公司将采取一切充分措施以确保就客户最佳的结果。

就零售客户最佳结果将基于应支付总价格(除我们的手续费),代表金融工具的价格及有关执行的成本。如果我们不对待您为零售客户,我们可能决定对得到最佳可能的执行结果有其他的执行因素比价格重要。

我们的手续费可以以增高标价或减低标价显示(主要定单价格和客户定单执行价格之间的差额)。 我们大数价格已包括我们的点差,因此对客户不会衍生额外手续费或佣金。或者,我们可能会要收取手续费或手续费加增高标价或减低标价。在决定最好执行价格时我们的手续费不会予以考虑。

3. 执行标准

将考虑的执行标准包括:

  1. 客户(及客户的分类)的特征;
  2. 订单特征;
  3. 单标金融商品的特征;及
  4. 交易所的特征。

为了实现彻底性,公司选择为所有客户提供最佳执行,不管其为零售客户或专业客户。

4. 执行场所

执行场所是指下单并执行定单的实体。就执行差价合约(CFDs)金融工具的定单,本公司当委托人。因此,对执行客户的所有定单本公司为唯一的执行场所。 此外,当本公司执行客户的定单,其可能传送自己的定单到受监管的欧盟第三方金融机构。针对股权定单的执行,本公司已指定赖以进行最佳执行的中间商。为了执行证券订单,公司已确定其所信赖的最佳执行经纪人。作为交易后通知流程的一部分,Trading 212 UK Limited 会在交易完成后通知客户交易的执行地点。Trading 212 UK Limited 被要求每年公布我们使用的前五个交易执行场所,以及执行场所执行交易的质量分析总结。

如果公司将从客户处收到的订单发送给集团内的另一个实体或外部实体(例如经纪人)用于执行,则公司将在考虑所有相关执行因素和为最佳执行而指定的标准的前提下继续按照客户的最大利益行事。公司仅向有执行约定的经纪人发送订单,使公司在发送订单时能够履行对客户的执行义务。

由于碎股的特殊性质,此金融工具的交易将在受监管的市场(如第 5 节所述)以外进行。尽管如此,公司仍然会确保达到最佳执行标准。企业会定期考虑经纪人人选,以确保执行质量能够让公司履行其订单执行责任。

在我们对我们利用的执行地点进行尽职调查评估时,我们将考虑如下因素:

  1. 特定金融工具最佳定价的可得性和执行场所或经纪人的偿债能力;
  2. 清算和结算费用;
  3. 执行速度和可能性(如成交率)
  4. 规模;
  5. 执行场所和经纪人在声誉和信誉(例如信誉度、监管机构的制裁)方面的可靠度;
  6. 历史与当前执行与服务的质量(基于审查结果);
  7. 价格形成过程的透明性(交易前);
  8. 提供交易成本分析的能力;
  9. 交易连续性;
  10. 执行地点和经纪人的技术架构和能力;
  11. 熔断机制;
  12. 任何相关的清算和结算设施的质量;
  13. 进入替代市场;
  14. 对任何请求/投诉的响应速度以及纠正此类错误的意愿;
  15. 实体机构的财务偿付能力;以及
  16. 任何其他相关因素。

5. 受监管市场、多边交易平台(MTF)或有组织交易平台(OTF)以外的交易

按FCA的规则若一种某种交易品在受监管市场、MTF或OTF上交易,我们必须在安排订单在替代执行场执行之前,先得取您的明确同意。若您通过本平台进行交易,您明示同意我们安排您的订单在受监管市场、MTF或OTF外执行。我们的利益冲突政策涉及此类情况下可能出现的任何问题。

在监管市场、MTF 或 OTF 之外执行的订单需遵守我们的最佳执行政策,不应损害客户利益。市价单的执行始终是即时的,这种可能性接近如果不会达到100%。

在交易所外执行的交易,其交易价格不会低于参考交易所的现行最高买入价/卖出价。只有交易量最大、流动性最强的股票才会发盘,以确保市场价差具有竞争力。

对于在交易地点之外执行的交易,有某些透明性要求,具体信息必须予以公布。此类信息将通过批准的发布途径予以发布。

6. 客户特定指示

若您对一定订单的执行向我们发出特定指示,我们将根据此特定指示执行订单。若您的指示仅涉及到订单的一部分,我们继续对您的指示未涉及到的订单其他部分使用订单执行政策。

您应当了解,若对一定的订单执行向我们提供特定指示,有可能阻止我们根据订单执行政策中规定的措施,针对此类指示涉及的元素获取最佳结果。

7. 订单合并

除非符合如下条件,我司不会将一个客户的订单与另一客户的订单合并执行:

  • 订单合并很可能不会对要合并订单的任何客户产生整体不利影响;
  • 已向订单将被合并的每位客户披露,合并的效果可能对特定订单不利(如公司业务条款所述);
  • 订单将根据本政策进行合并,该政策旨在实现合并订单和交易的公平分配,其中规定了订单的数量和价格如何决定分配以及对部分执行的处理。

8. 分配原则

根据欧盟《金融工具市场指令》第2版规定的义务,公司将努力立即、公平而快速地执行客户在公司下达的订单(相对于公司客户的其他订单而言)。在此过程中,公司将:

  • 立即并且准确记录和分配代表客户执行的订单;
  • 按顺序迅速地执行客户的同类订单,除非订单的特性或当前的市场状况导致订单无法执行,或是为维护客户的利益不得不放弃执行;并
  • 在获知适当订单执行遇到重大困难之后立即通知零售客户。

9. 监督

我们将监督订单执行安排和订单执行政策的有效性,为了超出并在适当时纠正任何缺陷。

10. 审核

我们将评估该订单执行政策所述的执行场所是否为客户提供最佳结果,或者我们是否需要改变执行安排。至少每年或在发生导致我们无法在该订单执行政策里所述的执行场所一致地获取订单执行最佳结果的变化时,我们将审核订单执行安排和该订单执行政策。就本政策而言,重大变化应是可能影响最佳执行参数的重大事件,如成本、价格、速度、执行和结算的可能性、规模、性质、或与订单执行相关的任何其他考虑。

此类重大变化包括如下考虑:

  • 增加或移除执行地点或经纪人;
  • 公司所提供产品(金融工具)或服务的变化;
  • 最佳执行因素和标准的相对重要性的变化;
  • 重大市场影响;
  • 由于连接到一个交易地点成本水平发生重大变化;
  • 现有执行地点制定重要的全新执行程序或市场模式的改变;
  • 现有安排的重大变化,如公司依赖提供最佳执行的人力或技术资源的重大变化;
  • 出现有关客户指出的一个重大问题的投诉(在此情况下,这不一定会引发对整个政策的审查)。

持续与公司存在交易关系的客户将会获得有关本政策或订单执行安排随时出现的任何重大变化或修改的通知。该政策的最新版本也可以在公司网站上获取。

11. 碎股

碎股是用来描述投资者购买不足一股份的术语。 投资者可累积多个碎股,从而持有总额超过一股。因此,与 Trading 212 交易碎股包括碎股以及小额股票——通常只有一两股。

碎股不在交易所上市。同样,单个股票订单经常会被一些执行场所禁止,从而导致执行的不确定性。因此,这些小额订单在交易场所外执行。我们的利益冲突政策涉及此类情况下可能出现的任何问题。

订单的执行价格不会低于参考交易所的参考价格——利用交易所报价。将只为交易所内具有充足流动性的股票提供交易碎股的便利,以确保买入价/卖出价之间的差价与主要的上市交易所可比或更优。

订单将通过 Trading 212 Group服务器上的专有软件成交。碎股订单将全天持有,并在每个工作日的设定时间点或随后的一个合理时间合并,并根据我们的最佳执行政策进行处理。在商定的合并时间点之后收到的订单将一直持有到下一个工作日的合并时间点。

考虑到以上因素,Trading 212 UK Limited 董事会认为其能够对做此安排的碎股提供最佳执行。公司收到订单的速度肯定快于 Trading 212 Group 架构之外的某个场所,从而减少了因价格变动而拒绝的可能性。价格和执行对手风险是主导性考虑因素。如交易对手不能履行其合约义务,这会给客户造成损失。这将由合规官进行监控,确保客户在公司力所能及的范围之内获得最大收益。Trading 212 UK 每年对其姐妹公司进行尽职调查,并作为集团成员了解其资本状况。 因此公司对违约风险的可能性了如指掌。

在Trading 212 UK Limited 通过关联方(即同一集团的实体机构)执行客户订单时,它应负责为其客户提供最佳执行方案。 Trading 212 UK Limited 确保与关联方的任何此类安排:

  1. 基于公平交易原则订立,对关联方以及其它第三方交易地点一视同仁,选择的原则是它允许公司为客户持续提供最大收益。
  2. 允许公司对其执行安排给予充分而独立的监督(即不由关联方进行监督);
  3. 确保充分而自由地获取信息,确保公司能够有效监控并质疑交易对手提供的执行价格;并且
  4. 如关联方的选择基于其提供的减少执行费用,公司应确保这会给客户带来好处。

12. 同意

我们必须先得到您对订单执行政策的同意。当您向我们下单时,将视为您已事先予以同意。

13. 该政策的地位

该政策属Trading 212 UK Ltd. 和Trading 212 Ltd.的客户协议。

14. 定义

执行场所执行场所是指受监管市场、MTF、OTF、系统化内部撮合商、或做市商或其他流动性提供商或在第三国承担与任何上述机构相似职能的实体。

多边交易平台(MTF)是指由投资机构或市场运营商经营的多边系统,汇集金融工具中的多项第三方买卖权益,并且在系统中按照非酌情规则,依据MiFID 2 达成合约。

受监管市场 受监管市场是指由市场运营商经营和/或管理的多边系统,汇集或促进汇集金融工具中的多项第三方买卖权益,并且在系统中按照非酌情规则,通过获准按照其规则和/或系统交易并依据MiFID 2 授权和正常运作的金融工具,从而达成合约。

系统化内部撮合商是指有组织、常规且系统化的投资机构,通过在受监管市场或MTF中执行客户订单来交易自身账户。

有组织交易平台(OTF)是指除受管理市场和MTF以外的多边系统,在这一系统内买卖债券利息、结构性金融产品、排放指标或衍生品的多个第三方可进行互动,依据MiFID II 达成合约。

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